Perspectives du marché américain pour 2024

Disponible en anglais seulement

Transcript 1: U.S. Market Outlook: The Path to Normalization

Hello, this is Brian Belski – Chief Investment Strategist at BMO Capital Markets.

We recently published our 2024 Year Ahead Market Outlook, which is our 11th consecutive forecast on the US stock market on behalf of BMO.

As we expected, despite the doomsayers to the contrary, 2023 exhibited surprisingly positive equity returns – defining a period of stability and fortitude that ultimately represented the start of a much needed and very positive normalization process – one that we believe should follow through into 2024, not to mention the next three to five years.

So what does normalization actually mean and is our secular bull market theme for US stocks alive and well?

In our view, when it comes to the world of investing, a path to normalization encompasses a lot of things – including, but not limited to…stock market returns, earnings growth, valuation, interest rates, inflation and economic growth.

However, this process is not likely to occur overnight – with 2023 representing year one of a multi-year trend. Think of it more as a marathon than a sprint – especially given the momentum and reactionary-driven strategies of the past decade. While the concentrated returns in a handful of stocks in 2023 has been widely panned by many market observers, we continue to maintain that positive is still positive – with a broadening out of performance across all sectors, size and styles within US stocks representing the next phase of the normalization process – and a major part of what is likely to transpire in 2024.

With respect to our 20-25 year secular bull market call of the US – we believe the broader trend of normalization only accentuates the underpinnings of a secular bull, with the newest phase of the bull market actually originating in October of 2022 and reinforced with the fundamental and performance trends exhibited in 2023.

As such, our 2024 forecast for the S&P 500 Index year-end price target of 5,100 on earnings of $250 is a continuation of this thesis – and well within the historical average for stock market returns – especially during the second year of a renewed bull market cycle.

That being said, the noise quotient that investors will have to mute will likely be louder than ever, especially considering Presidential election year jitters – which our work shows are historically overblown and overemphasized by the way – to what we refer to as the “yeah-but bears” fervently lamenting their bear case for a recession for the fourth year in a row – one that has mysteriously yet to occur – and that higher for longer interest rates are the death mill of equities. For our part, we are investment strategists – and we prefer to stay in our lane and invest – as opposed to basing market calls and bottoms-up investment decisions on macro datapoints and forecasts that have been increasingly oppressive, let alone inaccurate, in our view.  In terms of sectors in 2024, we favor Financials and Technology; are neutral Communication Services, Discretionary, Health Care, Industrials, REITs and Utilities; while advising clients to underweight Consumer Staples, Energy and Materials. In terms of size and style – we want investors to think of it as – everything in moderation – owning equal parts large-, mid- and small-cap stocks – while also owning both value and growth together – thereby lacking a significant emphasis on any equity class in 2024.

Thanks so much for joining us – here’s to normalization and a continuation of the secular bull market in 2024.

Transcription #2 : Perspectives du marché canadien pour 2024 : la raison l’emporte

Bonjour, ici Brian Belski, stratège en chef des investissements à BMO Marchés des capitaux.

Nous avons récemment publié notre rapport Perspectives du marché 2024, qui présente notre 11e prévision consécutive sur le marché boursier canadien au nom de BMO.

Après avoir surclassé les actions américaines en 2022, les actions canadiennes ont été nettement devancées par celles-ci en 2023. La surperformance massive des titres technologiques américains, alliée au négativisme profond entourant les banques canadiennes, aux craintes de récession, aux taux d’intérêt élevés et à la conjoncture difficile du logement et de la consommation, a fait replonger les clients canadiens dans le pessimisme. De fait, la crainte et le négativisme ont été les principaux catalyseurs des actions canadiennes en 2023, même si la plupart, sinon la totalité des craintes qui ont malmené les actions et l’économie ne se sont jamais vraiment matérialisées. Nous pensons donc que le bon sens et la raison l’emporteront en 2024, et que le Canada suivra les États-Unis sur la voie de la normalisation – notamment des rendements boursiers, de la croissance des bénéfices, des valorisations, des taux d’intérêt, de l’inflation et de la croissance économique – au cours des trois à cinq prochaines années.

Par ailleurs, lorsque les mauvaises nouvelles éventuelles se concrétiseront, nous croyons que les actions canadiennes les auront déjà intégrées en majorité, sinon en totalité.

Nous pensons donc que les actions canadiennes seront le placement à contre-courant par excellence au sein des marchés développés en 2024.

Nous prévoyons que le S&P/TSX atteindra un cours cible de 23 500 sur un bénéfice de 1 500 $ à la fin de 2024, ce qui constitue un rebond décisif et cadre parfaitement avec les rendements moyens historiques du marché boursier, ce qui ne fera qu’accentuer le retour à la normalisation.

Cela dit, les « bruits » dont les investisseurs devront se méfier seront probablement plus forts que jamais, vu en particulier l’agitation provoquée par une année d’élection présidentielle aux États-Unis (qui a toujours été exagérée, d’après nos analyses), le scénario de récession porté depuis quatre ans par les baissiers – lequel, bizarrement, ne s’est jamais concrétisé – et l’idée que des taux élevés plus longtemps signent l’arrêt de mort des actions. Pour notre part, nous sommes des stratèges en investissements, préférant garder le cap et investir plutôt que de baser nos recommandations et nos décisions de placement ascendantes sur des données macroéconomiques et des prévisions de plus en plus oppressantes, sinon inexactes. En ce qui concerne les secteurs, pour 2024, nous privilégions les services de communication, la consommation discrétionnaire, la finance et les technologies – ces dernières pour la croissance et la stabilité, alors que les trois premiers sont des choix plus « à contre-courant » – en particulier la finance, sur laquelle l’opinion générale est la plus négative depuis des décennies. En ce qui concerne les autres secteurs, nous sommes neutres sur l’énergie, les matériaux, les FPI et les services d’utilité publique, et conseillons aux clients de sous-pondérer les biens de consommation de base, l’industrie et la santé. Du point de vue de la taille, nous recommandons aux investisseurs d’investir à parts égales dans les actions à forte et à faible capitalisation et de ne pas se concentrer sur une catégorie d’actif en particulier en 2024.

Merci beaucoup d’avoir été des nôtres… en attendant la normalisation et le retour à un rendement positif au Canada en 2024.